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白酒雙節(jié)平穩(wěn)度過 高端穩(wěn)健 次高高增
白酒：雙節(jié)平穩(wěn)過渡，預(yù)計(jì)三季報(bào)高端穩(wěn)健，次高端仍將高增。高端酒方面，茅臺價(jià)格回升，雙節(jié)茅臺放量，嚴(yán)格執(zhí)行三個(gè)100%政策，價(jià)格正?；芈?，近日放量期過后
白酒：雙節(jié)平穩(wěn)過渡，預(yù)計(jì)三季報(bào)高端穩(wěn)健，次高端仍將高增。高端酒方面，茅臺價(jià)格回升，雙節(jié)茅臺放量，嚴(yán)格執(zhí)行三個(gè)100%政策，價(jià)格正?；芈?，近日放量期過后，價(jià)格有所回升，顯示出高端白酒較強(qiáng)的需求。目前原箱價(jià)格保持在3800 以上，五糧液批價(jià)保持在980 元左右，后續(xù)計(jì)劃外配額發(fā)貨量增加的背景下，預(yù)計(jì)價(jià)格穩(wěn)中有升。國窖采取跟隨，訂單完成情況良好，繼續(xù)保持快速增長，全年來看，在公司激勵(lì)落地的背景下，公司業(yè)績有望保持較快增速。從三季報(bào)放量節(jié)奏來看，茅臺雙節(jié)投放量增長大個(gè)位數(shù)，尤其是直營、商超線上等渠道，五糧液經(jīng)典加大投放，普五發(fā)貨量亦有所增長，國窖進(jìn)入停貨階段，全年任務(wù)圓滿完成。次高端酒方面，雙節(jié)動(dòng)銷穩(wěn)健，主力品牌價(jià)格表現(xiàn)穩(wěn)健，渠道反饋核心品牌如酒鬼、汾酒回款進(jìn)度良好，三季度將保持50%-100%的高增長態(tài)勢。酒鬼酒上半年已提前完成全年招商目標(biāo)，下半年招商仍在繼續(xù)推進(jìn)，其中內(nèi)參全年任務(wù)已完成，酒鬼系列受益于馥郁香氛圍提升，動(dòng)銷回款均保持良好趨勢。汾酒省內(nèi)基本已經(jīng)完成全年任務(wù)，省外核心市場回款進(jìn)度超85%，青花30 復(fù)興版價(jià)格提升明顯。地產(chǎn)酒方面，核心主線仍在于消費(fèi)升級和頭部品牌集中，徽酒升級趨勢持續(xù)，蘇酒龍頭洋河調(diào)整勢能逐步釋放。綜合來看，近期重點(diǎn)看好高端品牌價(jià)值穩(wěn)固，茅臺董事長上任，老窖激勵(lì)落地等事件有望驅(qū)動(dòng)估值回升，次高端三季度高增下仍有催化，重點(diǎn)看好茅臺/老窖/五糧液/汾酒/酒鬼/古井/洋河等。
啤酒：短期銷量壓力不影響長期高端化趨勢，靜待三季報(bào)業(yè)績催化。2021 年1-8月，啤酒產(chǎn)量2625.25 萬千升，同比增長5.43%，環(huán)比增速略有下滑。8-9 月啤酒消費(fèi)受到福建疫情沖擊和多雨天氣的影響，預(yù)計(jì)Q3 啤酒消費(fèi)量增速環(huán)比下滑。從價(jià)格帶來看，2020 年疫情沖擊加速了啤酒價(jià)格帶的上移，且在烏蘇等大單品放量的助推下，10 元價(jià)格帶迅速崛起。成本端來看，下半年的啤酒企業(yè)的成本壓力環(huán)比加大，各大啤酒企業(yè)紛紛通過直接提價(jià)/高端化的方式來對沖，其中華潤啤酒9月對白瓶勇闖天涯進(jìn)行換代升級，出廠價(jià)上漲3 元/箱。費(fèi)用端來看，啤酒企業(yè)的費(fèi)投呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，6-8 元中檔價(jià)位段的競爭烈度緩和，10-12 元價(jià)位成為新的競爭高地。未來2-3 年會是啤酒高端化業(yè)績集中兌現(xiàn)期。短期單季度中低端啤酒銷量的下滑不改長期高端化趨勢，放短看長，積極關(guān)注啤酒板塊的配置機(jī)會。
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